INSAYDER.SU

«Россия в глобальной политике»

Силуанов согласился включить печатный станок. Очередь за Набиуллиной

сб, 11/07/2020 - 10:33

 

Не так давно, в начале июля, правительство приняло Общенациональный план восстановления экономики на 2020-2021 гг..

Его общий объем равен 5 трлн. рублей дополнительных трат. Отмечу, что это не тот дефицит бюджета в 4 трлн. рублей, о котором говорил Силуанов, а совершенно новые расходы.

Первым возник вопрос: откуда взять необходимые суммы. На него и будем отвечатьДля начала необходимо вспомнить о схеме Белоусова по включению печатного станка.

Она предполагала выпуск правительством ОФЗ, которые должны были скупить банки. Затем банковские учреждения по сделкам репо закладывали бы облигации в Центробанк, получая рубли. Эту самую валюту ЦБ уже бы печатал под ценные бумаги.

Схема Белоусова была довольно интересной, но провалилось.

Однако несмотря на уникальность схемы она, все же, была сыровата. Во-первых, не была достигнута принципиальная договоренность с банковским сектором, что вылилось в фактический бойкот банкам сделок репо и покупки ОФЗ.

Во-вторых, не были проведены точные просчеты: сколько ОФЗ нужно выпустить, по каким ставкам и, самое главное, не приведет ли размещение облигаций к стремительному росту госдолга и наращиванию процентных выплат.

Проработкой схемы занялся Антон Силуанов. Нужно отдать должное Министру финансов, считает он достаточно хорошо. И вот что у него получилось.

Напомню два важных показателя: инфляция в настоящий момент составляет 3.2-3.5%, ключевая ставка Центробанка - 4.5%.

Силуанов предоставил следующие цифры:

За год правительство выпускает ОФЗ в среднем на 420 млрд. рублей в месяц. Итого 5.04 трлн. рублей.

Мы для простоты подсчетов округлим эту цифру до 5 трлн. рублей.

Ставка ОФЗ равна 5-5.5% в зависимости от срока размещения облигаций. Для простоты подсчетов возьмем среднюю ставку: 5.25%

Номинальная стоимость ОФЗ равна 1000 рублей. Соответственно:

Банк покупает облигацию у Минфина, отдавая 1000 рублей под ставку 5.25% годовых

Банк в ходе сделки репо закладывает облигацию в ЦБ, получая 1000 рублей под ставку 4.5% годовых

Чистая прибыль банка составляет 0.75% или же 7.5 рублей

Что происходит через год:

Минфин платит банку 1052.5 рубля, погасив тем самым облигацию. Номинальный убыток бюджета 52.5 рубля.

Банк платит ЦБ 1045 рублей по сделке репо. Номинальная прибыль ЦБ - 45 рублей.

Согласно закону, Центробанк обязан перечислять 75% своей прибыли в бюджет. В номинале это получится 33.75 рублей.

Таким образом, получив прибыль из ЦБ, правительство будет иметь уже не минус 52.5 р., а всего лишь минус 18.75 рублей с одной облигации. Даже если округлить до 2%, это будет гораздо меньше инфляции в 3.5%. Получается, по данной схеме бюджет не только не потерял средства в реальном выражении, но и смог заработать, получив в нужный момент ликвидность.

Соответственно, схема Силуанова означает проведение эмиссии и выпуск ОФЗ без реальных бюджетных потерь. Теперь остается дело за Набиуллиной, сможет ли она принудить банки осуществить выкуп ОФЗ правительства.

 

Дмитрий Давыдов

Материал  содержит оценки исключительно зарубежных СМИ и не отражает позицию редакции сайта «INSAYDER.SU»

Уважаемые друзья!!! Вступайте в нашу группу «ВКонтакте».

  

Яндекс.Метрика
Top.Mail.Ru